മുംബൈ: ഇന്ത്യയുടെ സാമ്പത്തിക വളർച്ചയ്ക്ക് പരമാവധി പിന്തുണ നൽകുന്ന ഒരു ധനനയം ഉറപ്പാക്കാൻ റിസർവ് ബാങ്ക് ഓഫ് ഇന്ത്യ (ആർബിഐ) ചരിത്രപരമായ ഒരു നീക്കം നടത്തിയിരിക്കുന്നു. ജിഡിപി വളർച്ച ശക്തമായി തുടരുകയും പണപ്പെരുപ്പം റെക്കോർഡ് നിലയിൽ കുറഞ്ഞുനിൽക്കുകയും ചെയ്യുമ്പോൾ, കേന്ദ്ര ബാങ്ക് റിപ്പോ നിരക്ക് 25 ബേസിസ് പോയിന്റ് കുറച്ചത് സാമ്പത്തിക ലോകത്ത് ശ്രദ്ധേയമായി. ആഗോളതലത്തിലെ അനിശ്ചിതത്വങ്ങൾ നിലനിൽക്കെയും, റിപ്പോ നിരക്ക് 5.25 ശതമാനമായി കുറയ്ക്കാൻ ആർബിഐയുടെ ധനനയ സമിതി (MPC) ഏകകണ്ഠമായി വോട്ട് ചെയ്തു.
ഇതോടെ, രാജ്യത്തിന്റെ സാമ്പത്തിക രംഗം ‘അപൂർവ ഗോൾഡിലോക്ക്സ് കാലഘട്ടത്തിലാണ്’ എന്ന് ആർബിഐ ഗവർണർ സഞ്ജയ് മൽഹോത്ര അഭിപ്രായപ്പെട്ടു. ഇത് ഉയർന്ന സാമ്പത്തിക വളർച്ചയും അസാധാരണമാംവിധം കുറഞ്ഞ പണപ്പെരുപ്പവും സൂചിപ്പിക്കുന്നു. “പുതിയ വർഷത്തെ കൂടുതൽ പ്രതീക്ഷയോടെയും വീര്യത്തോടെയും സമീപിക്കുകയാണ് ഞങ്ങൾ,” ഗവർണർ പറഞ്ഞു.
ജിഡിപി ഉയർന്നുനിൽക്കെ നിരക്ക് കുറച്ച അസാധാരണ നടപടി
ആർബിഐയുടെ ഈ തീരുമാനം ‘അസാധാരണം’ എന്ന് എസ്ബിഐ റിസർച്ച് റിപ്പോർട്ടിൽ എടുത്തുപറഞ്ഞു. 2025 ജൂലൈ-സെപ്റ്റംബർ പാദത്തിൽ ജിഡിപി വളർച്ച 8.2 ശതമാനത്തിൽ കൂടുതലും ഒക്ടോബറിൽ പണപ്പെരുപ്പം 0.25 ശതമാനവുമായി വളരെ താഴ്ന്ന നിലയിലുമായിരുന്നു.
ചരിത്രപരമായ താരതമ്യം: മറ്റ് രാജ്യങ്ങളുടെ ചരിത്രം പരിശോധിക്കുമ്പോൾ, ജിഡിപി വളർച്ച ഉയർന്നപ്പോൾ കേന്ദ്ര ബാങ്കുകൾ നിരക്കുകൾ കുറച്ചത് വളരെ കുറവാണ്. ഇത്തരം സന്ദർഭങ്ങൾ ബ്രിട്ടൻ, ചൈന, ഇന്തോനേഷ്യ എന്നിവിടങ്ങളിൽ ഉണ്ടായിട്ടുണ്ട്. എന്നാൽ, അവിടെയെല്ലാം പണപ്പെരുപ്പം വളരെ ഉയർന്ന നിലയിലായിരുന്നു, അല്ലെങ്കിൽ ഉയർന്ന പലിശനിരക്കിൽ നിന്നാണ് കുറവ് വരുത്തിയത്.
ഉദാഹരണങ്ങൾ: 1970-കളിൽ യുകെയിൽ പണപ്പെരുപ്പം 11% ഉം വളർച്ച 12.5% ഉം ആയിരുന്നപ്പോഴും, ഇന്തോനേഷ്യയിൽ ഏഷ്യൻ പ്രതിസന്ധിക്ക് മുമ്പ് വളർച്ച 8.6% ഉം പണപ്പെരുപ്പം 7.4% ഉം ആയിരുന്നപ്പോഴും നിരക്കുകൾ കുറച്ചിരുന്നു. ചൈന മാത്രമാണ് 2012-15 കാലഘട്ടത്തിൽ കുറഞ്ഞ പണപ്പെരുപ്പത്തിലും ഉയർന്ന വളർച്ചയിലും നിരക്ക് കുറച്ച ഏക രാജ്യം. ഈ സാഹചര്യത്തിൽ ഇന്ത്യയുടെ നീക്കം ശ്രദ്ധേയമാകുന്നു.
പണപ്പെരുപ്പം റെക്കോർഡ് താഴ്ചയിലേക്ക്
തുടർച്ചയായ കുറഞ്ഞ ഭക്ഷ്യ പണപ്പെരുപ്പം, ഉയർന്ന ഖാരിഫ് ഉൽപാദനം, ആരോഗ്യകരമായ റാബി വിതയ്ക്കൽ, മതിയായ ജലസംഭരണി നില എന്നിവ കണക്കിലെടുത്ത് 2025-26 ലെ പണപ്പെരുപ്പ പ്രവചനം ആർബിഐ ഗണ്യമായി കുറച്ചു. ഒക്ടോബറിലെ 2.6 ശതമാനത്തിൽ നിന്നും ഫെബ്രുവരിയിലെ 4.2 ശതമാനത്തിൽ നിന്നും ഇത് 2.0 ശതമാനമായി കുറഞ്ഞു. എസ്ബിഐ റിസർച്ച് 2026-27 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിൽ ഇത് 3.4 ശതമാനമായിരിക്കുമെന്നും പ്രവചിക്കുന്നു.
നിലവിലെ റിപ്പോ നിരക്ക് (5.25%) കൂടുതൽ കാലത്തേക്ക് ഈ താഴ്ന്ന നിലയിൽ തുടരാനാണ് സാധ്യത. ഭാവിയിലെ നിരക്ക് തീരുമാനങ്ങൾക്കായി ആർബിഐ ‘വാതിൽ തുറന്നിട്ടിരിക്കുകയാണ്’, ഇത് കൂടുതൽ ഇളവുകൾക്ക് സാധ്യത നൽകുന്നു.
വളർച്ചാ പ്രതീക്ഷകൾ മെച്ചപ്പെടുന്നു
ആർബിഐ 2025-26 ലെ യഥാർത്ഥ ജിഡിപി വളർച്ച 7.3% ആയി പരിഷ്കരിച്ചു. 2026-27 ലെ ആദ്യ രണ്ട് പാദങ്ങളിൽ ഇത് 6.7% ഉം 6.8% ഉം ആയിരിക്കുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. എസ്ബിഐ റിസർച്ച് ആകട്ടെ, 2025-26 ലെ വളർച്ച 7.6% ആയിരിക്കുമെന്നാണ് പ്രവചിക്കുന്നത്.
എസ്ബിഐ റിസർച്ച് റിപ്പോർട്ട് നിക്ഷേപകർക്ക് നൽകുന്ന സന്ദേശം ഇതാണ്: “വിപണികൾ പക്വത കാണിക്കുകയും ഉത്സാഹഭരിതരാകാതിരിക്കുകയും ചെയ്യേണ്ട സമയമാണിത്.”
“നിക്ഷേപകരുടെ റിസ്ക്-ഓഫ് വികാരങ്ങൾ മൂലമുണ്ടാകുന്ന ദീർഘകാല ഭൂരാഷ്ട്രീയ സംഘർഷങ്ങളും അന്താരാഷ്ട്ര ധനകാര്യ വിപണികളിലെ ചാഞ്ചാട്ടവും വളർച്ചാ പ്രതീക്ഷയ്ക്ക് പ്രതികൂലമായ അപകടസാധ്യതകൾ സൃഷ്ടിക്കുന്നു,” റിപ്പോർട്ട് കൂട്ടിച്ചേർത്തു.
മൊത്തത്തിൽ, ഇന്ത്യയുടെ സമ്പദ്വ്യവസ്ഥ ശക്തമായ വളർച്ചയും സൗമ്യമായ പണപ്പെരുപ്പവും ഒരുമിച്ച് മുന്നോട്ട് കൊണ്ടുപോകുന്ന ഒരു സവിശേഷ ഘട്ടത്തിലാണ് എത്തിനിൽക്കുന്നത്.
